(文/孙梅欣 修改/张广凯）。蛇吞象

曾经在本钱商场上演过“蛇吞象”的曾亿帝欧家居 ，现在则面对被别人举牌、并购操控权改变的居现剧情。

“川派”上市家居企业帝欧家居近期发布公告，控制公司实控人刘进、权也陈伟、易主吴志雄，蛇吞象成都水华互联科技有限公司（下文称“水华互联”）实控人朱江签署协议，曾亿成为公司一起举动听，并购公司的居现操控权也随之产生改变。

水华互联是控制成都水华智云科技有限公司（以下简称“水华智云”）的控股股东  ，早前和公司一起举动听张芝焕持有帝欧家居5%的权也可转化公司债。

本年5月23日，易主水华智云和张芝焕经过会集竞价方法，蛇吞象再度增持帝欧家居50.151万张可转化债券，使得水华智云算计持有帝欧家居公司股份和可转化债券到达6.45%，大于5%的举牌要求，迫临刘进、陈伟 、吴志雄三人独自持有的帝欧家居股权份额。

帝欧家居在6月初宣告停牌
，随后发布水华智云和张芝焕的一起举动听朱江，与刘进、陈伟、吴志雄结成一起举动听
 ，四人合计持股份额到达26.46% 。

公告一起说到，引进朱江作为一起举动听 ，两边到达四项条件的协作，包含促进将公司现在可转债
，以5.1元/股价格进行债转股；推进帝欧家居可转债余额实质性削减；朱江需求依据公司实践运营状况，在必要时供给流动性支撑等。

其间尤为说到
，四个一起举动听在就运营开展严重事项向董事会 、股东会提议前，会进行充沛洽谈到达一起。但假如两轮洽谈后依然不能到达一起，则以朱江的定见为准  。

这意味着 ，这家“川派”头部家居企业的操控权现已易主 。

两家兼并 ，一人“出局”。

帝欧家居前身为帝王洁具，这家总部坐落四川的卫浴洁具品牌诞生于1994年，由刘进、陈伟
、吴志雄三人一起创业建立，主要产品为亚克力原料的卫浴洁具产品
。

2016年6月，公司在A股上市敲钟之时，公司称号仍是“帝王洁具”。但只是不到半年，当年11月 ，帝王洁具就谋划以挨近20亿元的价值 ，收买佛山头部陶瓷企业欧神诺
。

这在其时被看作是一场“蛇吞象”式的并购，由于在发动并购之前，主做陶瓷卫浴洁具的欧神诺
，在商场和职业中的知名度均大于帝王洁具 。一起，欧神诺的营收和出售规划也远高于帝王洁具。

以2016年的数据为例，欧神诺当年的营收为18.13亿元，总资产为19.16亿元，而帝王洁具同期数据则是营收4.27亿元 ，总资产仅有6.58亿元。

其时有观念以为，欧神诺早已为上市做准备，但独自上市的周期较长，这关于其时在活跃进行数字化并扩张的欧神诺而言 ，存在较大资金压力。相比之下 ，经过和帝王洁具的并购“曲线上市”好像赢面更大。因而帝王洁具和欧神诺的并购在2018年4月完结，帝王洁具的证券称号也正式更名为“帝欧家居” 。

这场并购之初 ，业界普遍以为欧神诺能够借并购上市的时机 ，逐渐扩展在上市公司内的影响力和掌控力
。

但是剧情却并未依照预期的开展
，两边兼并3年多后，2021年6月，欧神诺的创始人 、帝欧家居董事鲍杰军及副总裁丁同文因个人信披违规，被证监会宣告立案查询 ，两人也就此辞去职务，鲍杰军更是脱离了一手创建的欧神诺
，正式从帝欧家居中“出局”。

由此 ，刘进、陈伟 、吴志雄也真实操控了帝欧家居的上市主体。不过也注意到 ，直到2022年，才有“帝王系”人员担任欧神诺的高管，即使并购多年 
，帝王洁具和欧神诺陶瓷的品牌始终是各自运营，线下门店和职业展会上，也是各自品牌分隔运营 。

成绩连亏3年 ，偿债压力加大。

鲍杰军脱离的2021年，加上彼时正值疫情三年时期，欧神诺的成绩随即呈现下滑，帝欧家居成绩也随即走上下坡路
。

欧神诺在2020年营收还超越50亿元，但是到了2022年，营收现已降至32.89亿元，并呈现9.96亿元的亏本。到2024年，欧神诺的营收现已进一步下滑到20.89亿元 ，年度净亏本额到达4.2亿元。

最重要的子公司事务大幅下滑
 ，同处家居职业的帝欧家居全体成绩也相同一路下行 。帝欧家居从2021年开端 ，公司净利润就开端呈现大幅下滑 ，截止2024年底 ，公司现已接连3年呈现净亏本
。

财报显现，2022年-2024年，帝欧家居历年营收为41.12亿元、37.6亿元、27.4亿元；净亏本额分别为15.09亿元、6.58亿元、5.69元
 。3年下来 ，公司累计亏本超越27.36亿元 。

下滑趋势到本年仍未改变，帝欧家居不久前发布的第一季度财报显现 ，本年公司前三个月营收约为5.07亿元 ，同比下滑10.16%；归属上市公司股东净亏本4407万元，归属上市公司股东扣非后净亏本5002万元，亏本额同比进一步扩展6.27%。

另一方面，帝欧家居的负债则继续高位 。2024年财报显现 ，到上一年期末，公司资产负债率进步至72.33% 
，较上年再度提高5.4个百分点。

一起，流动比率则下降至0.99 ，同比下降22.66%，速动比率降至0.67%，同比下滑28.72% ，意味着公司的短期偿债压力添加、偿债才能削弱。

偿债才能变弱，刘进、陈伟、吴志雄也一再转让股权用于下降负债规划和股权质押率 。但是帝欧家居的股价也一路跌落
，公司股价现已从2020年高位的43.7元/股，降至现在5.79元/股 ，股价缩水超越8成 ，总市值仅剩22.82亿元。

股价跌落意味着股东要转让
、质押更多的股权，这也就不难理解
，为什么帝欧家居实控人三人的股权份额，从刚上市时分的62.63% ，下降至此次朱江参加前的23.21%  ，而这样的持股份额，也意味着大股东对上市公司操控权的削弱，难以抵御外部的举牌。

不同于身世实业、制造业的帝王洁具三位创始人 ，以及欧神诺的鲍杰军
 ，水华互联的朱江更像是“本钱玩家”，帝欧家居在一起举动协议中也标明 ，对朱江的需求更多是财政上和流动性支撑  ，而非扎扎实实的企业运营策略。跟着新投资人的参加，帝欧家居是否能改变当时的运营局势
，仍是个未知数。

但是
，从并购欧神诺扩展市值，到将其创始人踢出局 ，再到现在引进投资人
，股权改变操控权易主 ，帝欧家居的本钱运作更像是一记“回旋镖”——先打败了对手 ，再扎到了自己  。

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